Comment trouver du rendement associé à un capital garanti ?

En raison de différents facteurs, des anomalies de marché peuvent apparaître sur les marchés financiers, qu'il s'agisse de taux d'intérêt ou d'actions.Il est important de noter que les anomalies de marché peuvent être difficiles à prévoir ou à exploiter de manière cohérente, car elles peuvent disparaître rapidement.

L’anomalie à laquelle nous assistons actuellement est celle du différentiel négatif entre les taux longs et les taux courts.

❓ Normalement, les taux d'intérêt à long terme devraient être plus élevés que les taux d'intérêt à court terme, car les investisseurs exigent une prime de risque pour le fait de prêter de l'argent sur une période plus longue.

Actuellement pour lutter contre l’inflation et ralentir la croissance, les banques centrales augmentent les taux d’intérêt, ce qui donne lieu à une courbe des taux inversée avec des taux courts supérieurs aux taux longs.

Cela crée une opportunité d’investissement, exploitée par les véhicules d’investissement que sont les produits structurés.

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Comment est exploitée cette anomalie dans un produit structuré pour assurer du rendement et un capital garanti ?

Nous détaillons l’intérêt des produits structurés ayant comme moteur de performance les CMS.

❓Qu'est-ce qu'un CMS ?

Le CMS (Constant Maturity Swap) est un instrument financier qui permet à deux parties de s'échanger des taux d'intérêts à long terme à un taux fixe ou variable.

Le CMS 30 ans et le CMS 5 ans se différencient principalement par la durée des taux d'intérêts échangés.

▶️ Le CMS 30 ans permet l'échange de taux d'intérêts à long terme, sur une période de 30 ans.
▶️ Le CMS 5 ans, quant à lui, permet l'échange de taux d'intérêts à moyen terme, sur une période de 5 ans.

Le CMS 30 ans est donc un contrat qui porte sur une période plus longue que le CMS 5 ans.

En conséquence, les taux d'intérêts échangés dans le cadre du CMS 30 ans sont généralement plus élevés que ceux échangés dans le cadre du CMS 5 ans.

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Le graphique ci-dessous (période de Février 1999 à Février 2023) présente bien l’anomalie de marché actuelle qui s’est déjà produite mais qui se corrige toujours dans le temps sur l’évolution de l’écart (= spread)  entre le CMS 30 et le CMS 5

Exemple d’un produit structuré sur pente de taux : (CMS 30 ANS – CMS 5 ans).

Pourquoi nous aimons bien ce produit ?

✅ Il exploite l’anomalie de marché sur les taux comme expliqué ci-dessus.

✅ Il octroie une garantie de capital au terme (Durée 7 ans maximum) donnée par l’émetteur (dans le cas présent une des plus grandes banques française).

✅ Il verse des coupons élevés : 6.40% chaque année les 2 premières années et des coupons variables à partir de la 3ème année, indexés sur le différentiel de taux entre le taux CMS 30 ans et le taux CMS 5ans.

✅ Il autorise un remboursement anticipé du capital investi à la fin de la 3éme année dès que l’objectif initial de rendement global du produit fixé à 13.80% est atteint.

Exemple d’un cas favorable avec remboursement au bout de la 3ème :

🔑 Les 13.80 % sont atteints par
l'addition du coupon de 1ère année
+ celui de la 2ème année
+ celui de la 3ème année (coupon variable fruit de la différence entre le CMS 30 ans et le CMS 5 ans multiplié par 150%)

Le cas défavorable serait que le différentiel de taux reste négatif sur toute la durée du produit.

En conclusion : Un produit fait pour ceux qui veulent se positionner sur un autre sous-jacent que les actions.

⚠️ Attention : Tant que le produit n’est pas remboursé, la valorisation du produit est sujette à fluctuations à la hausse comme à la baisse. Il convient d’ajuster ce type de produit à sa durée d’investissement.

Les conditions de marché évoluant chaque jour, il est recommandé de demander une nouvelle cotation du produit comme vous le feriez avec les conditions d’un compte à terme.

Ce type de produit peut être souscrit dans certains contrats d’assurance vie français ou luxembourgeois et sur des comptes titres

Les produits structurés étant considérés comme complexes par le régulateur, il est nécessaire de réclamer les documents d’information pour mesurer l’adéquation de la solution à votre profil d’investisseur.

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